傳統經濟學理論話俾大家聽，通脹高的環境下央行可以加息壓低通脹，因果關係明顯且有效。不過大家都知道美聯儲持續高息下，通脹放緩力度不如預期，有意見認為傳統經濟學理論已經過時同唔夠用；有不少專家反而覺得，通脹同利率高是有雞先定有蛋先的問題，反而升高利率是推高高通脹的一大助力，因果關係調轉，意見非常反傳統。
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先有蛋還是先有雞問題
在當前高通脹環境下，美聯儲採取了近幾十年來力度最大的加息行動，旨在通過抑制需求來遏制通脹飆升。但摩根大通全球市場策略師Jack Manley卻持有一種與主流經濟理論相左的觀點。
Manley認為，美聯儲目前5.25%至5.5%的利率區間，實際上正在助長通脹上行，而非起到預期的「冷卻」效果。只有在美聯儲開始重新轉向降息週期之後，通脹壓力才有望獲得緩解。
他解釋認為，目前通脹水平的很多驅動因素，都與現行的高利率水平密切相關，無論是整體通脹還是核心通脹數據，「我們已經進入了『先有蛋還是先有雞』的困境——到底是利率推高了通脹，還是通脹導致了加息？」
這一觀點無疑反傳統，與傳統的經濟學思維存在偏差，因此也受到了一些學者的質疑。
利率推高房租保費
不過，在華爾街同行中，也並非只有Manley一人持有這種看法。奧本海默首席市場策略師John Stoltzfus上週也暗示，較低的抵押貸款利率將促使更多房主出售房產，從而加大供應導致房價回落，繼而拉低通脹，「如果人們買得起住房，他們就不需要租房，租金自然也會回落。」
Manley還特別指出了住房租金、汽車和其他保險保費等領域的通脹壓力，認為這些在很大程度上都與目前的高利率環境有關，「在美聯儲降息、抵押貸款利率降至合理水平、房地產供應恢復正常之前，你不會看到住房成本出現明顯的下行壓力。」
換句話說，利率保持高位拉高了日常生活開支，推高通脹。
Manley的觀點反映出，圍繞美國當前的經濟週期走勢，市場上存在高度分歧，對10年期美債收益率的預期就是一個典型案例。一些機構押注10年期美債收益率將在今年下半年跌破4%，另一些機構則認為該基準收益率還將上行至5%以上。
傳統經濟模型失靈
面對如此分歧和不確定性，不少投資者正在尋求多元化投資組合，轉向實物資產、大宗商品等傳統對沖通脹的資產領域。洛克菲勒全球家族辦公室首席投資官Jimmy Chang就表示，「我們確實處於未知的領域。這就是為什麼許多傳統的市場指標和經濟預測模型在這個週期中失靈的原因，因為前所未有的貨幣和財政刺激措施徹底改變了遊戲規則。」
總的來說，在前所未有的高通脹和高利率環境下，對於通脹、利率以及經濟走勢等諸多核心問題，市場上的觀點分歧很大，投資者也在尋求新的應對之策，反映出當前的經濟形勢的確存在諸多不確定性因素。
（聲明：上述文章僅供參考，並不構成任何投資建議。讀者宜按自己的能力及認知，而作出投資決定。）
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