對沖基金大鱷Bill Ackman如何在疫情股災中用2億暴賺近40億?曾做空賀寶芙被恥笑?

在2020年新冠疫情爆發的時候,美股在10天內出現4次熔斷的紀錄,眾多投資人也在這次慘跌中血本無歸,但當中卻有一位投資者在劣勢之下仍然獲得暴利。他就是潘興廣場資本管理公司(Pershing Square Capital Management)的創辦人及CEO比爾·阿克曼(Bill Ackman)。Ackman在投資生涯中經歷大起大跌,而市場對他的評價非常兩極,有人認為他的操作十分靈活,也有人批評他是無良的禿鷹。究竟他是一位怎樣的投資者呢?馬上來認識一下Bill Ackman!

Ackman贏在起跑線

Ackman可說是含着金鎖匙出世,Ackman從小不愁衣食,過著富裕的生活!Ackman出生於紐約一個富裕的猶太家庭,父親是紐約一家房地產融資公司Ackman-Ziff Real Estate Group的主席,母親是紐約林肯中心的董事會成員。Ackman求學也很順利,在1988年於哈佛大學藝術學學士畢業。

Ackman如何對投資產生興趣?

在畢業後Ackman到父親的地產公司工作,他發現房地產的開發投資十分有趣並向父親請教。Ackman父親為他安排與一位非常成功的房地產及股市投資者倫納德·馬克思(Leonard Marx)見面,馬克思推薦了《聰明的投資者》這本書給Ackman。Ackman 看完這本書後表示:「我被迷住了。從那一刻開始我就對投資充滿熱情,我去了商學院,並且決定要設立自己的公司。」Ackman之後回到哈佛大學,在1992年獲得商學院MBA學位。

Ackman首創業並不順利

Ackman在畢業後與另一名哈佛畢業生創立Gotham Partners,對上市公司進行小額投資。1995年,與保險和房地產公司Leucadia National聯手競購洛斐勒中心,可是到最後失敗。但是那次投標收購吸引了許多投資人注意,Gotham Partners資產規模不斷擴大。Ackman在1997年投資高爾夫球場營運商Gotham Golf,可是營運商債務不斷攀升,給投資人帶來了巨大的損失,這也導致Gotham Partners在2002年破產。

Ackman投資過什麼公司?

Gotham Partners破產一年後,在2003年,Ackman 用了他的個人資金和他的前商業夥伴的5400 萬美元創辦了創立潘興廣場資本管理公司(Pershing Square Capital Management)。而且有野心的Ackman也開始激進投資。他不斷尋找被低估的公司,大量買入企業股票以介入公司管理來獲得收益。究竟Ackman激進投資過什麼公司呢?

美國漢堡快餐連鎖店Wendy’s

在2005年,Ackman 大舉買入美國漢堡快餐連鎖店Wendy’s 的股票,並介入管理,他向管理層施壓讓他們把Wendy’s 收入貢獻最大的甜甜圈品牌Tim Hortons 拆分出來,並為 Wendy’s 的投資者籌集了 6.7 億美元。及後Ackman 賣出Wendy’s 股票並獲利超過1倍,但隨後Wendy’s的股價卻從Ackman買入時的37美元跌至24美元,很多人都批評拆分Tim Hortons 削弱了公司的市場地位。Ackman則把業績不佳的問題歸咎於Wendy’s 的新CEO。

購物中心營運商General Growth

在2008年,Ackman以35美元的價格購入處於破產邊緣的購物中心營運商General Growth,成為該公司最大股東。Ackman並對General Growth 進行重組,公司起死回生,投資金額從6,000萬美元最後升值26倍為16億美元!

加拿大太平洋鐵路公司

從2011年起,潘興廣場開始收購加拿大太平洋鐵路公司的股份,之後以14.2%持股成為該公司最大的股東。Ackman取得公司的控制權,他介入CEO的更換。最後,鐵路公司股價成功上漲,Ackman於2016年出脫股票時獲利超過1倍。

Ackman如何一戰成名?

Ackman 一戰成名是在2008年做空Municipal Bond Insurance Association(MBIA)。在次貸危機的時候,Ackman 發現當時美國最大的債券擔保公司MBIA 違反條例,它偷用另一間公司來交易風險極高的次貸債券。但是當時的華爾街竟然還是給予MBIA 最高的信用評級。Ackman當時把握機會,決定做空MBIA 發行的債券,於是他購買了MBIA 的信用違約交換(CDS),最後獲利超過16億美元,震驚華爾街,Ackman也因此一舉成名。

Ackman最知名的失敗作

Ackman 經常經歷大起大跌。但數到Ackman最知名的一次失敗,一定是做空賀寶芙(Herbalife Nutrition)事件。

在2012年時,Ackman發現賀寶芙並非是透過販售產品來獲利,而是主要靠招募下線,他認為這樣的商業模式毫無投資價值,於是決定做空賀寶芙,甚至預言賀寶芙的股價會跌至零。

可是,在另一邊箱,有「華爾街之狼」之稱的卡爾·伊坎卻持相反的看法,他大量買入賀寶芙的股票,於是事情就演變成兩個人的多空大戰。

在此期間Ackman 曾多次公開批評賀寶芙的經營模式是層壓式推銷,並且宣布做空,金額高達10億美元,一開始成效確實顯著,賀寶芙的股價在幾天內下滑了34%,但是伊坎卻積極的買入,市場也跟進,後來股價逆勢上漲。當時伊坎和Ackman 還在電視節目上進行一場世紀性的互罵,伊坎批評Ackman 是「説謊者」和「撒嬌鬼」,火藥味極濃。

最後在2018年初,Ackman 對賀寶芙提起的法律訴訟失敗了,當天賀寶芙的股價立即上漲13%,最後Ackman 以損失約5億美元收場,潘興廣場管理的資產水位達到低點。Ackman不但有重大損失,而且被大眾恥笑。這件事甚至被拍成紀錄片,片名為零成本:直銷金字塔的真相(Betting on Zero)。

Ackman如何在疫情股災中避險獲利26億美元?

雖然Ackman經歷了最大的一次失敗,但在2019年他帶領潘興廣場谷底反彈。潘興廣場獲得了58%的投資回報率,主要來自投資希爾頓集團、星巴克、波克夏等簡單、可預測、有現金流的公司。

2020年,疫情爆發,Ackman卻在美股10天內出現4次熔斷的情況下以約2億美元的資本投資,獲得了近 40億美元的高額回報。到底是為什麼呢?

就在2020年年初,他為了保護自家基金免於受股市大跌影響,投入約2,700萬美元買入各類全球投資及與高收益信用指數的信用保護合約,最後股市大跌,在出脫這些部位後,在不到1個月時間大賺26億美元。

而在2020年年末,他又因準確預測而獲得大利。他預測消費者支出在年末會飆升,引發高通脹。並促使美國聯邦儲備局以加息來穩定市場價格。Ackman在與國債相關的期權上花費了 1.77 億美元,並預測未來一年半利率會上升,而他的期權就會獲得回報。

結果到2021年3月左右,投資已經增長了兩倍多。隨著投資者越來越擔心通脹飆升,他所持股份的價值也不斷增加。在美聯儲於2021年1月26日暗示對今年加息採取更加強硬的立場前幾天,他開始拋售倉位,公司因此淨賺了12.5億美元。

在疫情股災下,Ackman不但沒有蝕錢,甚至還獲得大利。

Ackman 激進投資的第一條規則是什麼?

Ackman 的操作風格為激進投資,他多次靠著又狠又準的做空,獲取了超凡的收益。Ackman 曾經表示,他最成功的投資都是具有爭議性的,而他的第一條規則就是「做出一個沒人相信的大膽決定」。

Ackman有「小巴菲特」之稱?

富比士(Forbes)在2015年出刊的雜誌就以Ackman 為封面,稱他為小巴菲特(Baby Buffet)。

圖片來源:Forbes 官方網站。

大眾認為Ackman與巴菲特類似,都是投資標的不多,大概都只有10家公司左右,而且在投資這些公司時,他和巴菲特一樣一定會做好資料搜集,深入了了解那家公司,同時也在購買股票後,進行深度的參與,改善公司的制道。Ackman 亦曾經公開宣稱自己的偶像是巴菲特,然而大眾認為他的風格比巴菲特更加激進。

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Ackman為何喜愛Netflix?

Ackman十分喜愛Netflix,認為Netflix非常有吸引力。Ackman 在2022年年初Netflix公佈去年業績、股價暴跌逾兩成時趁低吸納,斥資近11億美元買了310萬Netflix股票,潘興廣場成為Netflix前20大股東。Ackman為何如此喜愛Netflix?

訂閱業務模式

Ackman認為Netflix 這種訂閱業務模式能夠產生經常性收入流,以及可以提供對公司銷售趨勢的可見性和可預測性。 Ackman認為 Netflix 的未來的收入具有巨大的增長潛力。

一流的管理團隊

Ackman 表示他長期以來一直欽佩 Netflix 首席執行官Reed Hastings 和他的團隊。Hastings曾獲《財富》雜誌評為2010年「年度商業人物」,及《時代》評為「2011年全球最具影響力人物100強」中名列第三。Hastings以快狠準的方針領導,Netflix 每年都會淘汰表現最差的10% 員工,再用高於市價數倍的薪金吸引新員工,藉此警惕員工上班的目的就是表現和競爭,這讓Netflix得以不斷創新。

可是,Netflix 在2022年4月公佈首季業績,表現強差人意。Netflix 首季訂戶意外減少、並預計流失更多訂戶,及後股價更重挫逾三成。Ackman 決定全數沽清手上約310萬股離場,蝕逾4億美元(約34億港元)。他其實只是投資Netflix 2個多月。

Ackman慈善的心

和一般的億萬富翁投資者一樣,Ackman也有發展他的慈善事業。他和妻子Karen Herskovitz成立了潘興廣場基金會支持經濟發展、教育、醫療保健、人權、藝術和城市發展方面的創新。而且Ackman也十分關懷肢體殘障人士,他曾捐贈大量運動器材給肢體殘障人士及為他們籌款。Ackman亦曾承諾將至少 50% 的財富捐給慈善事業。

看完Ackman的投資故事後,不知到你認為他是無良的禿鷹,還是操盤大神呢?經歷了多年跌宕起伏,Ackman在近日宣佈放棄一貫的激進做空策略,將做一個長期、安靜、友善的多頭。在日後,我們可能不會再看見Ackman的做空了,但不管怎樣,他以往的投資傳奇也為投資界帶來舉足輕重的影響。

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