中東早前戰雲密布，理應受惠避險功能的日圓竟然無乜反應，恐怕已失避險功能。上週一23日歐洲交易時段，美元兌日圓暴衝逾1%，直逼148關口，創近月新低。更諷刺的是，日本最新PMI數據亮眼，本該強化央行加息預期，但市場反應卻是將加息時程押後到2026年——彷彿在說：就算日本經濟數據轉強，也救不了這艘正在下沉的貨幣船隻。
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關稅大刀砍向「日本製造」
美國對日本汽車課徵25%關稅的砲火，只是日圓困境的冰山一角。當24%的互惠關稅同步砸向其他進口商品，東京決策層心裡清楚：這不只是貿易戰，更是掐住日本經濟命脈的絞索。要知道，日本出口導向的經濟結構，向來靠日圓貶值撐起豐田、Sony這些巨頭的海外利潤，但如今連這張王牌都被華府的關稅大戲拆穿——日圓貶值紅利還沒入口，就被關稅成本吞噬殆盡。
石油詛咒：進口國的致命軟肋
日本99%石油靠進口的脆弱性，在中東衝突升級時徹底暴露。國際油價每飆升1美元，就像在東京灣倒進一桶強酸，腐蝕著貿易收支表。這讓人想起2022年俄烏開戰時，日圓當日就跪低，兩個月內暴跌11.5%的慘劇。如今歷史重演，花旗分析師更預警：若油價續燒，日圓恐在9月貶破150大關。對比瑞士法郎在動盪中穩如磐石的表現，日圓的「避險貨幣」招牌簡直成了國際金融市場最大的黑色幽默。
政治算計遇上民生怒火
岸田政府此刻恐怕如坐針氈。當家庭主婦發現米價漲得比首相支持率還快，而日圓貶值讓進口能源帳單變成無底洞時，民怨遲早會再度升溫，隨時被推下台。下月參院選舉在即，央行總裁植田和男卻還在打「鴿派太極」，這種政策矛盾簡直是給在野黨遞刀子。更諷刺的是，投機客們仍死抱日圓多頭倉位，像極了賭徒不肯離開爆雷前的牌桌——但當對沖基金開始砍倉時，市場恐怕會見識到什麼叫「雪崩式修正」。
日股短多長空的危險遊戲
東證指數近期看似受惠於日圓貶值，出口企業財報表現不錯。但細看就會發現：三菱重工這類企業的原材料成本，早被油價飆升啃掉大半利潤。這種「虛胖行情」根本經不起考驗，就像用興奮劑撐起的馬拉松選手，終究會倒在通脹終點線前。當日本央行繼續裝睡、華府關稅大刀高懸、中東油罐隨時爆炸，日圓的悲劇，或許才剛演到第二幕。
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