想入場投資ADR？有甚麼ADR股票？投資ADR有甚麼好處和風險？WavingCats 招財貓為您全面講述ADR和 ADS是什麼、如何運作、投資時的考慮因素等，讓您認識ADR和ADS的基本概念。
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美國境外註冊公司的融資路徑
根據美國發行政策規定，美國境外註冊的公司不允許直接於美國上市。如果這些非美國本土公司在美國市場有2條路徑進行融資：
| 融資路徑 | 說明 |
| 直接上市 | 在美國註冊公司，然後將上市主體打包塞進美國公司旗下 |
| 間接上市 | 通過發行ADR或ADS上市 |
相比於開曼或維京羣島等地，美國政府對於上市公司的監管更嚴格。在美國境外註冊的公司在美國直接上市的時間長、成本高、税收重，因此大多公司選擇間接上市，即通過美國本土存託機構通過發行ADR或ADS上市。
美國存託股份ADS是什麼？
ADS是美國存託股份（英文：American Depository Shares）的簡稱，是ADR所代表的實際基礎股票。ADR是投資者對ADS所有權的證明文件，就像房產證之於房子。交易時，把房產證進行轉移過户就行，沒必要把房子搬過來。通常一本房產證只能代表一套房子，但一份ADR可以代表若干數量的ADS。
美國存託股份ADS的例子
英國X公司可以在紐約證券交易所進行ADR交易，這些ADR可以按5份ADR等於1個美國存托股份 (5:1) 或公司選擇的任何其他比率發行。ADS通常直接對應於外國公司的普通股，換句話説，ADS與普通股的比率通常為1，而ADR與ADS的比率可以由公司自由設定。
美國預託證券ADR是什麼？
ADR是美國存託憑證（英文：American Depository Receipts）的縮寫，由美國金融機構發行，代表一些未在美國上市的公司（如香港或中國內地上市的公司）的股票於美國證券市場上交易。每一份ADR按照相應的兌換比率代表相對應的上市公司股票，ADR的投資者可獲得股息。然而，ADR並非股票，ADR的投資者沒有其公司的投資權。
美國預託證券ADR如何運作？
ADR代表了特定數量的海外上市公司股票，與普通股票一樣，可以在美國證券交易所進行交易。ADR及其股息以美元計價。金融機構（通常為美國大型銀行）會購買大量海外上市公司的股票，然後通過證券交易所二次發行ADR。每一筆ADR所代表的原始股票股數是由金融機構決定。有時ADR每筆代表多於一股原始股，但有時原始股價格超過ADR價格。
美國預託證券ADR的兌換比率
ADR與其代表的股票有特定的兌換比率，由發行機構自行決定，不一定是1:1。有時候，1股ADR已代表5股、10股、100股股票。投資者買賣ADR時，需留意兌換利率和比較ADR與本身股價的差別。
美國預託證券ADR的例子
A澳洲公司股票在當地證券交易所以每股7.36澳元（約5美元）的價格進行交易。美國銀行以2:1的比例買進一定數量的A公司股票，並發行ADR出售。每份ADR代表A公司兩股股份，因此應以10美元的價格出售。除美國投資者外，其他國家的投資者也可以通過購買ADR參與A公司的投資。投資者通過購買ADR，對本地市場收盤後的股價走勢進行投機交易。
美國預託證券ADR的優點
對投資者而言，投資ADR的優點包括:
- ADR存放在美國銀行的保險庫簡化交換外國股票的過程，避免購買境外股票伴隨的諸多複雜問題。由於只交易收據，投資者無需擔心匯率差異或需要開設專門的經紀賬户，而且投資者有權獲得所有資本收益和股息。
- 簽發金融機構將收集任何股息付款，並將之轉換成美元。
- 交易所上市的美國預託證券必須提交季度業績，因為它們在美國證券交易委員會登記，並受美國會計規則的約束。這意味著投資者可能獲得的資訊量比其直接投資於海外要多。
- 視乎國家和帳戶類型，適用的股息預扣稅百分比可能低於適用於外國普通股之百分比。
- 一些美國預託證券可以保證金結算，而且可作期權投資。
美國預託證券ADR的風險
同時，投資者投資ADR的風險包括:
- 簽發美國預託證券的機構可能按季度或年度收取「美國預託證券轉移費用」，其中包括處理股息和企業行動的費用和保管費。這些費用可增加投資者的投資成本。
- 並非每一間非美國公司都有美國預託證券。雖然罕見，但提供美國預託證券的銀行可出於任何原因終止美國預託證券計劃，包括缺乏興趣。這可能導致需要將頭寸平倉或轉換為相關外國普通股。
- 某些美國預託證券的流動性可能較低或會影響買賣價差。
投資美國預託證券時的考慮因素
投資美國預託證券 (ADRs) 時需考慮:
| 流動性 | 視各美國預託證券而定 |
| 最小庫存量 | 無 |
| 交易時間 | 美國市場時間 |
| 貨幣風險 | 是 |
| 結算日期 | 交易日期加上兩天（T+2）² |
| 網上交易 | 是 |
| 持續的管理開支 | 美國預託證券會定期徵收保管費用，例如每年或每季 |
| 嘉信理財佣金 | 美國掛牌預託證券 (ADRs) : 網上交易: $0美元自動電話: $5美元 經紀協助: $25美元 加拿大股票（直接透過加拿大交易所的交易）： 網上交易: $6.95美元 自動電話: $11.95美元 ($6.95美元佣金+$5美元自動電話服務費) 經紀協助: $31.95美元 ($6.95美元佣金+$25美元經紀協助服務費) |
美國預託證券ADR和美國存託股份ADS的分別
| 分別 | 說明 |
| 面值不同 | ADS的面值大多隻有作抵押股票面值的幾分之一，而ADR大多以若干單位（比如10股）抵押股票充當一單位的ADR。 |
| 發起方式不同 | ADS是由希望吸引美國投資者而不必在美國市場上掛牌的股票發行公司贊助發起。ADR表示美國公民可以購買的外國股票的權益，是由銀行和經紀公司發起。 |
| 委託人方面不同 | ADS是外國公司授權美國的受託人（英文：Trustee）在美國發行。ADR是美國商業銀行為協助外國證券在美國交易而發行的可轉讓證書。 |
中國概念股：中騰訊控股ADR（TCEHY）和阿里巴巴ADR（BABA）的區別？
中國概念股，簡稱中概股或ADR，主要分為兩種。一種是在美國直接發行ADS正式上市交易的公司，比如富途控股、拼多多、阿里巴巴、蔚來等。另一種是沒有正式在美國證券市場上市，比如騰訊控股ADR（TCEHY）、比亞迪ADR（BYDDY）等。一般而言，第一種ADR付於正式上市交易，其交易量都不算低，市場活躍度還可以。第二種ADR只在場外市場（OTC）交易的公司，其交易量則不大，存在流動性問題。
港股ADR是什麼?
港股ADR是原本在香港上市的股票，再到美國上市的預託證券。就如騰訊現在只在香港上市，若美國投資者想投資騰訊，除了在香港市場直接買入騰訊 (00700) 之外，亦可以買美股的騰訊ADR – TCEHY。
騰訊控股（00700.HK）和騰訊控股ADR（TCEHY）的關係？
騰訊控股（00700.HK）和騰訊控股ADR（TCEHY）都是騰訊的股票，只不過前者於玄港股市場流通，而後者於美股流通。騰訊控股ADR是騰訊公司拿出一部門股票，託管在一家有資質的美國機構的香港分支部門，然後這個機構的美國總部拿出相對應的ADR在美國市場交易。二者價格是一致的，分以美元和港元計算。一般而言，騰訊控股港股的價格是主，交易時間在前，騰訊控股ADR的走勢會受港股的走勢影響。
港股有哪些ADR股票？
港股ADR名單如下：
| 上市編號 | 股份名稱 | ADR | 上市編號 | 股份名稱 | ADR |
| 1 | 長和 | CKHUY | 688 | 中國海外發展 | CAOVY |
| 2 | 中電控股 | CLPHY | 700 | 騰訊控股 | TCEHY |
| 3 | 香港中華煤氣 | HOKCY | 857 | 中國石油股份 | PTR |
| 5 | 匯豐控股 | HSBC | 902 | 華能國際電力股份 | HNP |
| 6 | 電能實業 | HGKGY | 939 | 建設銀行 | CICHY |
| 11 | 恒生銀行 | HSNGY | 992 | 聯想集團 | LNVGY |
| 12 | 恒基地產 | HLDCY | 1038 | 長江基建集團 | CKISY |
| 16 | 新鴻基地產 | SUHJY | 1044 | 恒安國際 | HEGIY |
| 17 | 新世界發展 | NDVLY | 1055 | 中國南方航空股份 | ZNH |
| 19 | 太古股份公司Ａ | SWRAY | 1088 | 中國神華 | CSUAY |
| 23 | 東亞銀行 | BKEAY | 1109 | 華潤置地 | CRBJY |
| 27 | 銀河娛樂 | GXYEF | 1177 | 中國生物製藥 | SBHMY |
| 66 | 港鐵公司 | MTCPY | 1211 | 比亞迪股份 | BYDDY |
| 83 | 信和置業 | SNLAY | 1299 | 友邦保險 | AAGIY |
| 101 | 恆隆地產 | HLPPY | 1398 | 工商銀行 | IDCBY |
| 151 | 中國旺旺 | WWNTY | 1928 | 金沙中國有限公司 | SCHYY |
| 175 | 吉利汽車 | GELYY | 2007 | 碧桂園 | CTRYY |
| 267 | 中信股份 | CTPCY | 2018 | 瑞聲科技 | AACAY |
| 288 | 萬洲國際 | WHGLY | 2020 | 安踏體育 | ANPDY |
| 293 | 國泰航空 | CPCAY | 2318 | 中國平安 | PNGAY |
| 338 | 上海石油化工股份 | SHI | 2388 | 中銀香港 | BHKLY |
| 384 | 中國燃氣 | CGHLY | 2600 | 中國鋁業 | ACH |
| 386 | 中國石油化工股份 | SNP | 2628 | 中國人壽 | LFC |
| 388 | 香港交易所 | HKXCY | 3328 | 交通銀行 | BCMXY |
| 511 | 電視廣播 | TVBCY | 3690 | 美團 | MPNGY |
| 669 | 創科實業 | TTNDY | 3988 | 中國銀行 | BACHY |
| 670 | 中國東方航空股份 | CEA |
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投資ADR和ADS的注意事項
近年來，許多公司通常在香港股市收盤後發布重要信息，例如年度和季度報告。全球資本市場對及時信息高度敏感，這可能導致ADR和ADS價格在美國交易時段出現波動。例如，騰訊控股發布財報時，其ADR價格在美國交易時段出現波動，這可能對騰訊控股港股的價格產生影響。儘管兩個市場之間的聯動關係並不是絕對的，但投資者應密切關注。如果兩個市場之間存在價格差異，則可能存在套利機會。
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