美股摜完一鋪後又再升返，好多人覺得早前的大跌只是健康回調，但摩根大通近日發出警告，認為引發美股近期大跌行情的原因，是日圓拆倉潮，至於下一波動盪的導火線，則是經濟增長表現。
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大跌係反應過大？
摩通分析指出，七月尾八月頭美股驟然重挫，創下兩年來最大單日跌幅，主因是市場同時面臨了美國經濟增長放緩的疑慮，以及大量套利交易被迫平倉的雙重壓力。由於事態突如其來，令投資界人士難以招架，造成8月5日出現「黑色星期一」。
不過此後美股漸見回穩，在利好的經濟數據支撐下開始反彈，令部分華爾街人士暫時拋卻了對上月大跌行情的擔憂，將其視為市場針對數據短期波動的過度反應。
上次大跌因為日圓拆倉
然而，摩根大通卻對此事保持高度警惕。該行分析師在近期報告中表示，雖然許多市場參與者將最近各種做空交易遭到清盤視為偶然事件或閃電崩盤，但卻將其視為未來事件的預演。
上月股災爆發之際，全球股市隨之加劇狂瀉，其中日本更以12.4%的大跌幅，創下1987年「黑色星期一」以來的單日新低。引發暴跌的導火線，市場相信就是大量日圓套利交易被迫平倉的拆倉潮。
過去兩年，投資者借入日圓的低利率資金在其他市場進行套利交易，但當日本央行突然加息時，他們顯然反應不及，被迫拋售持倉以應付保證金追繳，進而引發全球股災。
經濟增長影響股市生死
除了摩根大通，私人對沖基金Universa Investments的創始人兼首席投資官Mark Spitznagel也認為，近期股市劇烈波動，「已經是歷史上最大股市泡沫即將到頂的又一警訊，但大多數投資者仍未為泡沫破滅時的大痛做好準備。」他還警告，這無疑是一個危險的信號。
不過摩根大通分析師認為，雖然影響巨大，但套利交易本身未必會成為引發下一波動盪的主因。因為在上月被重創後，許多投資者可能暫時不會重操舊業，大量借入日圓。
分析報告指出，拆倉潮可能再度拖累股市，但由於投資者已經見過鬼，所以可能怕黑，再度借日圓炒賣資產誘因不大。相反，摩通認為重現的經濟增長風險，更可能成為觸發下一場市場大逆轉的主要原因。
（聲明：上述文章僅供參考，並不構成任何投資建議。讀者宜按自己的能力及認知，而作出投資決定。）
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