在過去的半個世紀裏，美國國債作為一種被視為超級安全的投資工具，其表現曾輕鬆超越了黃金。然而，當前形勢正在發生變化，美國公共債務增速加快，快增至35萬億美元；債券作為傳統避險資產的地位正面臨前所未有的挑戰，相反黃金看來已變成一流的避險資險。
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金光閃閃
長久以來，投資者青睞美債的主要原因在於其穩定的收益以及美國作為全球經濟強國的支撐,使美債成為優於黃金的投資選擇。然而，近期這種關係出現顛覆。彭博美債總回報指數連續三年下滑，自2020年高點下跌11%。相比之下，黃金價格本周創下新高，今年以來已上漲15%。
Invesco首席全球市場策略師克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）認為，這反映出投資者對不斷膨脹的政府債務憂慮加劇，更傾向于實物資產的配置，「避險資產的首選已成為黃金而非債券，反映了對持續債務飆升以及美國財政狀況的擔憂。」
從長期來看，黃金作為投資工具的表現實際上已經超越了美債。51年前1美元投資於黃金，到今天價值已達逾2300美元，高於同期美債指數172美元。(此計算未考慮黃金存儲成本)。債券近期表現低迷也不難理解，主因是美聯儲自2022年開始的激進加息周期大幅推升了收益率水平，壓低了債券價格。
美債愈冚愈高
分析人士指出，推動金價上漲的主要力量是各國央行的黃金購買行為。例如，有亞洲國家連續18個月增持黃金儲備，同期減持了美債。
與此同時，對美國債務和赤字不斷攀升的擔憮也加劇了整體的信用風險憂慮。自疫情爆發以來，美國公共債務增速加快，過去十年幾乎翻了一番，達到約35萬億美元的高位。
要過值得提的一點是，債券與黃金的相對表現在數十年間也曾歷經過起伏，有時債券落後，但隨後又會反超。而黃金的表現往往伴隨著更大的波動幅度。例如在20世紀70年代末期通脹高漲之際，黃金價格曾出現過暴漲行情。
口極影響債價
80年代，時任美聯儲主席保羅·沃克(Paul Volcker) 發起的抗通脹行動則為債券市場拉開了長達數十年的牛市，10年期美債收益率從1981年的近16%一路下行至2020年的0.3%歷史低點，債券價格狂飆期間投資者獲利豐厚。但同時，極低利率亦為未來的下行埋下了伏筆，包括2022年聯儲局加息引發的前所未有12%的年度跌幅。
（聲明：上述文章僅供參考，並不構成任何投資建議。讀者宜按自己的能力及認知，而作出投資決定。）
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