【 網龍 (0777.HK) 】監管風波終結束 雙線發達潛力無限|財經專欄|K.Ho

網龍

網龍主要業務內容分別為遊戲及教育。遊戲業務部分,主力有三大遊戲IP,分別為魔域、征服及尼奧寵物。當中魔域商佔遊戲總收入達80%以上,月活躍用戶超過350萬,而且該遊戲於過往5年中都可以保持正增長。

板塊熱話

經過一整年教育行業監管風波,內地終於去年件末發表《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》,提及豐富職業學校辦學形態。職業學校要積極與優質企業開展雙邊多邊技術協作,共建技術技能創新平臺、專業化技術轉移機構和大學科技園、科技企業孵化器、眾創空間,服務地方中小微企業技術升級和產品研發。推動職業學校在企業設立實習實訓基地、企業在職業學校建設培養培訓基地。推動校企共建共管產業學院、企業學院,延伸職業學校辦學空間。鼓勵上市公司、行業龍頭企業舉辦職業教育,鼓勵各類企業依法參與舉辦職業教育。鼓勵職業學校與社會資本合作共建職業教育基礎設施、實訓基地,共建共享公共實訓基地。

而另一方面,據上年年終發表的《2021年中國遊戲產業報告》,2021年中國遊戲用户規模保持穩定增長,用户規模達6.66億人,同比增長0.22%。同時,2021年,中國遊戲市場實際銷售收入2965.13億元,比2020年增加了178.26億元,同比增長6.40%。

海外市場方面,2021年,中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入達180.13億美元,比2020年增加了25.63億美元,同比增長16.59%。顯示海外用戶對中國研發的遊戲開始有較高的接受度,遊戲產業正不斷探索新興市場。

業務簡介

網龍主要業務內容分別為遊戲及教育。遊戲業務部分,主力有三大遊戲IP,分別為魔域、征服及尼奧寵物。當中魔域商佔遊戲總收入達80%以上,月活躍用戶超過350萬,而且該遊戲於過往5年中都可以保持正增長。

而且公司積極開拓新IP及新遊戲(例如:終焉誓約及我們的二次元游戲儲備),而且當中終焉誓約將會與Bilibili(股票代號:9626)合營,而且遊戲已於上年正式公測。另外公司都有積極拓展海外業務,海外收入同比增長29%。

在於教育業務上,公司主力於互動式電子教學設備,PPT課堂內容製作軟件及線上學習平臺。當中發現重心為教學設施及線上教學平臺,前者於海外K-12市場中有領導地位,而後者則有近一億用戶。而且以上業務的主要目標客戶都是學校,可以避免上年推出的「雙減」政策。而業務內容早己包涵海外地區,包括埃及、泰國等地。

憧憬 / 亮點

集遊戲業務穩定,着力發展海外市場:2021 年遊戲業務板塊錄得收入36.42 億元人民幣,同比增長6.1%,遊戲經營利潤錄得21.2 億元,同比增長7.77%;主要由於全新玩法、豐富的遊戲內容以及在海外市場實行的有效本地化運營驅動,旗艦IP《魔域》同比增長7.8%,保持連續七年連續增長的勢頭;且核心手遊端遊戲仍保持強健,收入同比增長15%。另一款核心IP《征服》將埃及積累的有效經驗和商業模式推廣至美國、菲律賓、加拿大和沙特阿拉伯市場;《終焉誓約》於2021年12 月公測,上線期間首月MAU 超過100 萬,活躍付費用户高達12.5 萬,預計於2022 年展現亮眼收入貢獻;《英魂之刃》端遊註冊用户超2 億,公司後續計劃同樣推廣至巴基斯坦等其他海外市場。

教育業務虧損收窄,保持行業領先位置:2021 年教育業務錄得收入32.31 億元人民幣,同比增長32.2%,毛利率為30.8%,經營性分類虧損錄得4.12 億元人民幣,同比縮小28.38%;2021 年普米在美國和英國銷量同比增長分別為84%和42%,且自2018-2021 年間連續保持K-12 互動平板顯示器在主要市場佔有率第一;我們認為,由於公司的教育業務主要針對海外市場,且中國區教育業務只面向政府和學校,值得一提的是,公司與中央電化教育館合作的虛擬實驗教學服務系統完成全國性試點,公司教育業務符合政策環境前景方向。

業績

2021 全年業績穩健:2021 年公司錄得收入70.4 億元人民幣,同比增長15%。歸母淨利潤錄得10.6 億元人民幣,同比增長11%。遊戲業務經營利潤36.4 億元人民幣,同比增長6.1%;教育業務收入為32.3 億元人民幣,同比增長32.2%;銷售費用和行政費用下降至13.58%,研發費用下降至16.48%。毛利率同比下降至64.28%,主要是成本上升所致。

基本面

PE 6.24倍,PB 0.91,公司連續五年營業額、盈利和純利,皆有所增長,平均增長15%以上,表現穩健。具有一定抗跌能力。

CCASS解讀

CCASS顯示 持有證券商只有235家,參與者人數已於低位徘徊一段時間,顯示股票並未被市場留意和發掘。Top 10貨源集中到達91%,貨源頗為歸邊。

資金流

在市況如此差嘅情況下,近60天資金仍然流入4276萬,雖然不算多,但可代表網龍最壞嘅情況已經過去。

策略層面

公司於去年教育及遊戲板塊的雙重打擊之下,股價已於14.6 – 18 元水平附近整固,策略上可嘗試 $14.6支持位附近候低吸納,中短線目標 $18 區間頂部阻力位,策略上潛在升幅約23%。

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利益申報:K.HO及 Fight Train Club團隊 現時沒持有上述股份

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* 此文章由專欄作家:廢青炒家 K.Ho 提供

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