昨日(5日)全球股市大跌，其中日股的三大指數都下跌超過12%，領跌全球，及後美股亦大跌。今日(6日)日股反彈，但相信投資者抄底博反彈，中短期內日股相信都無運行。好多人會馬後炮話，日股早排升咁多，依家跌返啲好正常，但我們相信，日本長久以來的極低利率政策結束後，日本央行加息引發的日圓拆搶潮，才是壓死駱駝的最後一根稻草，唔係，係最後一舊石頭至真，而且日圓持續轉強可能無可避免，屆時拆倉潮將會變成愈滾愈大的雪球，全球資產將會出現逃亡潮，全球股市將會大洗牌。
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海外投資三十年
日本央行在7月尾突然宣布加息至0.25厘，看似不多，但大家要知道，日本經濟泡沫爆破之後，需要依賴低利率政策，壓低日圓，令出口保持競爭力，同時讓企業以近乎零成本借貸，日本得以通過保住殭屍企業，來穩住就業。
一般人可能覺得，日本就這樣度過了「失去的三十年」，但正正在低利率政策下，日本人同時享受了「海外投資賺大錢的三十年」：全民炒外匯。
對外淨資產達471萬億日圓
據日本銀行的調查：日本家庭資金投入外匯佔日圓與外幣綜合結算的63%，遠比金融機構更強。日本外匯市場，創造了全世界35%至40%的零售外匯交易量，無數人通過0利率、甚至負利率拼命借出日圓，用這些錢買入美元，然後等著美元升值、日圓繼續貶值，再換回日圓，以此完成套利。
至於投資者，當然不甘於炒外匯，日本國內外的投資者都在日本瘋狂借錢，投資海外對沖國內資產縮水風險。統計資料顯示，1996至2022年，日本對外投資規模翻了8倍，連續32年成為「全球最大對外淨資產國」，也因此有「海外再造一個日本」的說法。據日本財務省的資料，截至2023年底，日本國內GDP為591.5萬億日圓；對外淨資產為471.3061萬億日圓，同比增長12.2%。
就這樣，日本連續33年位居全球最大債權國。
引爆過熱股市
不過來到今年七月，日本務求要令利率正常化，在美元兌日圓升至近160水平的時候，又出口術又入市托起日圓，市場認為160水平是日本央行的底線。及後美國經濟數據開始放緩，失業情況轉差，日圓稍為轉強，日本央行見機會來了，就接力入市再托日圓，令美元兌日圓跌至141水平，一個月內日圓反彈逾10%。
日圓反彈，並不是港人遊日成本增加咁簡單。由於日圓強勢反彈，市場開始擔心日圓與其他主要貨幣的息差會收窄，所以開始減少日圓空倉，同時亦會沽出之前透過其他交易買入的投資產品，因而引發全球股市出現大幅調整。
愈拆愈大的拆倉潮
簡單啲講，之後低息借日圓的錢，賺錢的空間縮小了，投資者及日本大媽可能會出售外幣及外國資產，套現後才償還之前借落的日圓，造成拆倉潮。只要日圓升勢持續，拆倉情況將會變成愈滾愈大的雪球，投資者更大規模拋售海外資產。
至於日本股市為何領跌全球，其中一個原因，就是投資者借入的日圓，除了買外匯套利外，最直接賺錢的方法，就是投資日股，所以日圓暴升，日股跌勢愈大。
未係時候貪婪住
日本結束負利率政策後，接下來議息決定會否再加息推高日圓，引發人踩人的拆倉潮？很難講，可能央行官員唔想推冧個市，會延遲加息。不過就算日本不加息，甚至出口術托住個股市，其實只要美元轉弱，等同日圓升值，拆倉潮亦會擴大，早前熱炒的日股台股美股或會同時遇上AI熱潮退卻，資產出逃，流入美債或黃金等避險，至於低殘已久的港股或會久旱逢甘露都說不定，大家應看準時機，切忌忍唔住手，catching a falling knife呀。
（聲明：上述文章僅供參考，並不構成任何投資建議。讀者宜按自己的能力及認知，而作出投資決定。）
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