Jackson Hole會議即將舉行，聯儲局主席鮑威爾在通脹和失業同時出現的情況下，到底減唔減息好，已成一大難題。不過有研究大膽預測，美國樓市即將崩盤，將會拉低通脹，到底背後邏輯是怎樣？
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你做聯儲局主席好無？
羅森伯格研究公司（Rosenberg Research）最新發表的報告震撼市場，聲稱美國房地產將會出現大幅調整，甚至可能將通脹率拖低至1%左右，遠遜於聯儲局設定的2%目標。更令人意外的是，即使關稅持續對經濟構成壓力，樓市下滑仍能發揮如此強大的降通脹作用。
這間由著名經濟學家大衛·羅森伯格（David Rosenberg）在2020年成立的研究公司，開發了一套獨特的房屋市場活動指數來追蹤樓市表現。該指數涵蓋11項關鍵指標，最新數據顯示美國房地產正面臨「急劇惡化」的局面。
樓市崩盤端倪
公司資深經濟師羅伯特·恩布里（Robert Embree）透露，根據他們的分析，美國房屋市場正經歷自2009年次按危機以來最嚴重的衰退。過去半年內，11項指標中有10項都錄得顯著跌幅，情況相當嚴峻。
當中跌幅最驚人的5個範疇包括：樓宇動工數目急跌23.9%、新建獨立屋銷量暴跌23.7%、二手樓成交下滑16.1%、新租客季度租金指數連續兩季累跌14.2%，以及潛在買家到訪量減少7個百分點。恩布里特別強調最後一項數據是整個指數中最關鍵的指標。
然而，在這片慘淡景象中，唯獨樓價仍然堅挺。標普凱斯-席勒20城綜合房價指數在過去六個月仍錄得0.8%升幅。
消費又削弱
不過恩布里認為這種情況不會持續太久。隨著成交量持續萎縮，賣家為了吸引買家必然要調低售價。他預期凱斯-席勒指數很快就會轉為負增長，從六個月走勢來看這個轉折點即將到來。
這個發展對通脹前景具有重大意義。由於房屋相關開支在美國消費物價指數中佔約三分一比重，樓市調整將對整體通脹產生深遠影響。恩布里在報告中指出，現時偏低的租金水平將在未來十二個月內逐步反映在消費物價指數的住屋成本項目上，形成滯後效應。
他預測，視乎關稅衝擊的嚴重程度，2026年第二季的整體消費物價指數按年升幅將介乎1.2%至1.8%之間。相比起七月份2.7%的通脹率，這意味著通脹可能在未來一年內減半甚至更多。
有趣的是，華爾街對通脹放緩甚至通縮的憂慮並不普遍，大部分分析師更擔心關稅政策推高物價的風險。但羅森伯格在本月另一份研究中提出，美國可能面臨通縮衝擊，主要原因是特朗普收緊移民政策加上人口老化，這些因素可能會削弱消費需求。
– 唔通脹反而通縮？ –
基建資本顧問公司（Infrastructure Capital Advisors）首席投資官傑伊·哈特菲爾德Jay Hatfield）也在最近的報告中呼應這個觀點，認為通縮趨勢已經初露端倪。他解釋通脹的兩大推動力——貨幣供應過度增長和油價——目前都出現雙位數按年跌幅，顯示經濟正朝通縮方向發展，這在一些以市場為基礎的實時通脹指標中已有所體現。
宏觀經濟研究公司潘西恩則採取較溫和的立場，預測房價下跌將能抵消關稅帶來的大約一半通脹壓力，為經濟提供一定緩衝作用。
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