金融市場中存在着一個所謂的「一月效應」。這個由投資銀行家Sidney Wachtel於1942年首次發現的市場規律，指出股市在每年一月份普遍會有較佳表現，特別是小型股票。據歷史往績，「一月效應」往往視接下來全年的市況，投資者可以好好參考美股一月表現，部署全年策略。
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一月效應老是常出現
歷史數據印證了這一觀察。1976年的一項深入研究顯示，自1904年以來，一月份的平均回報率達到3.5%，遠超其他月份0.5%的平均水平。這種現象在1940年代至1970年代中期尤為顯著，尤其體現在小型公司股票上。
然而，這種市場規律並非一成不變。根據彭博社的統計，在1980年代中期開始的三十年間，小型股票指標羅素2000指數在一月份的平均升幅為1.7%，位居全年第二。但自2014年以來，隨着投資者轉向青睞亞馬遜、谷歌等科技巨頭，該指數在一月份的表現大幅減弱，平均升幅僅為0.1%。
一月效應為何老是常出現？
對於「一月效應」的成因，市場有多種解釋。最廣泛接受的理論認為，這與年底投資者進行稅務虧損收割有關，他們在十二月拋售虧損持倉以降低稅負，待新年伊始再重新建倉。另一種解釋則從行為金融學角度出發，認為新年時期人們較易作出投資決策，加上年終獎金的入帳，都可能推動市場上揚。
值得一提的是，Yale Hirsch在1972年提出的「一月晴雨表」理論認為，一月份的市場走勢可預示全年表現。雖然有研究指出這一理論在1950年至2021年間的準確率高達85%，但質疑者認為這可能只是統計學上的巧合。
一月效應力量減弱
至於「一月效應」近年減弱的原因，分析普遍認為這與市場結構性改變有關。自千禧年前後開始，隨着指數基金和ETF的興起，加上投資者對大型科技股的偏好提升，傳統的季節性效應逐漸被削弱。根據Stock Trader’s Almanac的統計，1979年至2001年間，羅素2000指數在年底至次年初的表現平均較大型股高出3.4%，但此後這一差距已縮小至約1%。
展望2025年一月，在經歷了2024年底的大幅調整後，市場表現仍存在諸多不確定性，主要受到美聯儲貨幣政策預期的影響。不過，考慮到小型股在去年十二月的顯著跌幅，加上降息預期可能帶來的利好，市場人士對小型股的短期表現仍保持謹慎樂觀。
（聲明：上述文章僅供參考，並不構成任何投資建議。讀者宜按自己的能力及認知，而作出投資決定。）
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