日本央行宣布加息至0.25厘之後，日圓出現第一波拆倉潮，全球股市遭殃，其中日股三大指數下插逾12%，嚇壞市場。幸好央行副行長內田真一出來講幾句，明言如果會搞彎金融市場，就不會加息住，拯救了全球資產市場，日股回血。正當大家以為那是撈底好時機的時候，大家有沒有想過，全球股市的升跌，某程度繫於日本央行加息與否的決定：如果加息，拆倉潮推冧股市；如果不加息，持續落去的套利交易下，疲弱的日圓繼續蠶食日本人的生活水平。這就是日本央行現時做乜都死的困境。
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出口術救市
回顧近期市場波動，日本央行於7月底加息，加上央行總裁植田和男鷹派立場的評論，在某種程度上引發了環球股災。週一股災中，日經指數重挫逾12%，標普500指數更錄得近兩年來單日最大跌幅。
不過全球股市上周一（5日）上演「黑色星期一」之後，隨後星期二環球股市收復部分跌幅，而週三早上，日本央行副總裁內田真一向日本北部商業領袖表示，當前日本經濟狀況與數年前美聯儲和歐洲央行大幅加息時的情況有別。據《華爾街日報》報導，他指出，「在金融和資本市場不穩定的情況下，央行不會提高政策利率。」
很明顯，日本央行的舉動對全球股市，甚至對美股影響甚大，相反聯儲局的加息預期則較易被市場計算。
日本央行的困境
內田的講話令日圓貶值，帶動環球股市反彈。不過，Bleakley Financial Group首席投資官Peter Boockvar質疑，儘管央行官員的安撫言論獲投資者歡迎，但無法解決潛在問題。
他指出，日本央行決策似乎無可適從，一旦他們不再加息，套期保值交易或將重燃，通脹和疲軟貨幣將持續侵蝕日本民眾生活水平，日本央行陷入困境。
股市將成驚弓之鳥
除了日圓因素，上週一美國多項經濟數據低於預期，包括7月就業報告，亦令人擔憂聯準會是否已維持高利率過久，令經濟面臨衰退風險，加劇股市拋售。不過最新的新領失業救濟人數下降，緩解市場擔憂。
另有專家表示，雖然市場行動並非全由日圓決定，但「日圓仍然是關鍵風險因素之一，與環球股市的相關性正在升高而非降低。」
他指出，從長遠看，日圓可能仍將走強，但目前來說，日本央行進一步加息風險降低，令日本國內市場鬆了一口氣。
再度鼓勵套利交易？
Forex.com和City Index全球研究主管Matthew Weller表示，內田的講話「為套利交易員重新做空日圓、買入高收益貨幣和資產開了綠燈」。
不過，他承認，日本僅是影響套利交易的因素之一。隨著其他已開發經濟體下半年經濟增長大幅放緩跡象顯現，像聯準會和英倫銀行等央行未來數月或將大幅降息，無論日本央行作何政策，套利交易上升空間均將受限。
他認為，最終，交易者關注的重點問題，是美國和其他已開發經濟體是否正陷入衰退，這將決定2024年及以後外匯、債券和股市的價格走勢。
（聲明：上述文章僅供參考，並不構成任何投資建議。讀者宜按自己的能力及認知，而作出投資決定。）
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